Cum evoluează infrastructura evaluată? Se extinde.

Foto: Matej Kastelic / Shutterstock.com

În ultimele două decenii, infrastructura cotată la nivel mondial a crescut de trei ori. Unele perioade de creștere plăcută, creșterea creditelor pentru infrastructură atât pentru finanțarea proiectelor, cât și pentru întreprinderi a ajutat la direcționarea dezvoltării sectorului

. Totodată, sectorul infrastructurii a dezvoltat un profil de risc mai robust comparativ cu companiile implicate în principal în producție de bunuri, altfel cunoscute sub denumirea de societăți nefinanciare (NFC). Și

O piață mai rezistentă și în creștere

Emiterea de infrastructură pentru finanțarea corporațiilor și a proiectelor a spiralat în număr — de la 355 de exemplare în 1991 la 1.440 la sfârșitul anului 2016.

Desigur, puterea infrastructurii sector a fost testat în ultimii 25 de ani. Doar o singură dată însă a simțit cu adevărat tulpina. Proiectele de infrastructură au înregistrat scăderi semnificative în perioada ciclului 2000-2003, coincis cu criza financiară din Argentina și cu liberalizarea sporită a sectorului energetic din Statele Unite

Totuși, A navigat prin criza financiară globală relativ neatinsă: sub 1%, comparativ cu puțin sub 6% pentru NFC. Mai mult decât atât, în cele mai grave scenarii, aproximativ 52% din instrumentele de infrastructură au recuperări de 80% sau mai mari, în comparație cu 39% pentru NFC

Nivelul de investiții și problemele speculative se schimbă. În 2016, aproximativ 75% din creditele pentru infrastructură aveau un grad de investiție evaluat («BBB-» sau mai mare). Aceasta reprezintă o scădere cu cinci puncte procentuale de la un deceniu mai devreme. În general, ratele de referință pentru infrastructură de vârf au fost congruente cu segmentul NFC — așa cum sa arătat în timpul recesiunii SUA de la începutul anilor 1990 și din nou în anul 2000. Sursă: S & P Global Ratings, Rated Global Infrastructura afișează o calitate puternică a creditului și risc scăzut

Un peisaj de schimbare pe subsector

Aceasta este imaginea de ansamblu, dar nu există încă nuanțe în universul infrastructurii. Luați discrepanțele între finanțarea proiectelor de infrastructură și subsectoarele de finanțe corporative, de exemplu.

Cu toate acestea, în cadrul celor două subsectoare, ratele de neplată rămân relativ scăzute și au evoluat chiar în scădere în ultimii 15 ani. Implicațiile pentru finanțarea proiectelor au atins un maxim de 3,6% în 2001; vârful pentru corporațiile de infrastructură (2,8%) a apărut la scurt timp după anul 2002.

Acest lucru a fost în mare parte datorită mai multor caracteristici principale: utilitățile au o poziție aproape de neegalat ca servicii esențiale, fără înlocuire practică; bariere mari la intrare, multe dintre ele chiar funcționând ca monopoluri naturale; și, prin natura lor, utilitățile reglementate au o sferă limitată de creștere a datoriei, datorită criteriilor de referință ale autorității de reglementare.

Numărul redus de ratinguri de utilitate afectează în mod disproporționat statisticile noastre. Prin urmare, este crucial să observăm că perioada dintre 2009 și 2012 a înregistrat un număr tot mai mare de scăderi în sectorul infrastructurii, care au avut loc după cinci ani de actualizări nete pozitive continue. În special, am retrogradat o serie de tranzacții de finanțare a proiectelor de transport în Australia, în mare parte datorită riscurilor asociate cererii

. Un alt accident temporar a fost sectorul energetic, deoarece producătorii de energie comercială (în special centralele de cărbune de bază mai în vârstă) (19659003) Schimbarea regională

Extinderea dezvoltării infrastructurii devine și mai clară atunci când se evaluează performanța în funcție de geografie. Alături de extindere, o altă dezvoltare cheie este diversificarea. Piața sa deschis: în 1991, 96% din creditele totale pentru infrastructură au fost emise în America de Nord. Până la sfârșitul anului 2016, această cifră scade la 53%.

Umplerea spațiului reprezintă credite în regiunile Europei, Orientului Mijlociu și Africii (EMEA). Aici, emisiunea nominală a crescut de la puțin sub 3% în 1991, la 28% până la sfârșitul anului 2016. În plus, creșterea pieței de capital a transformat piața din America Latină: în prezent, S & P Global Ratings ratează 128 de emisiuni în regiune % din piața mondială), în timp ce în 1991 am evaluat doar una.

Creditele pentru infrastructură arată o probabilitate mai scăzută de neplată și o stabilitate mai mare a ratingurilor decât segmentul NFC mai larg. De asemenea, recuperările sunt, în general, mai mari pentru infrastructură decât pentru NFC.

Toate acestea mențin ciclul virtuos care se învârte: oferă o mai mare încredere investitorilor în infrastructură și poate contribui la menținerea interesului în acest sector — și nu numai în America de Nord destinația dominantă a investițiilor la începutul anilor 1990. Acum vedem o piață diversă, investițiile ajungând la patru colțuri ale globului. Iar acest lucru poate provoca un răspuns similar atât din partea emitenților, cât și a investitorilor: «Long may it last»

Mulți susțin că revizuirea istoriei recente poate străluci o lumină asupra viitorului. În acest scop, studiul cel mai extins al infrastructurii clasificate S & P Global Ratings, până în prezent, analizează performanța sectorului în ultimii 25 de ani. Disclaimer: Conținutul acestui blog nu reflectă neapărat punctele de vedere ale Grupului Băncii Mondiale, Consiliului Directorilor executivi, personalului sau guvernelor reprezinta. Grupul Băncii Mondiale nu garantează exactitatea datelor, constatărilor sau analizelor din acest post